Die anhaltend niedrigen Zinsen haben dramatische Folgen auch für die Kunden der Lebensversicherer, die zum Teil deswegen auch auf ihre Berater nicht gut zu sprechen sind. Private Haushalte haben seit 2010 knapp 300 Milliarden Euro gegenüber dem früheren „Normalzinsniveau“ eingebüßt (procontra berichtete).
Ein Großteil davon sind Versicherungssparer, die statt 7 Prozent laufende Gesamtverzinsung wie noch im Jahr 2000 heute im Schnitt nur noch auf 2,5 Prozent hoffen können (procontra berichtete). Die Lebensversicherer haben in der Niedrigzinsphase zwei Dinge probiert: Es wurden neue Anlageformen als Alternative zu Anleihen ins Portefeuille genommen und zugleich neue Rentenversicherungen entwickelt, die weniger Garantien beinhalten („neue Klassik“), moderne Wertsicherungsmechanismen in Fondspolicen bieten oder dem Kunden eine Indexpartizipation am Aktienmarkt ermöglichen.
So funktionieren Indexpolicen
Letzteres funktioniert so: Analog zu einer klassischen Rentenversicherung findet die Kapitalanlage ausschließlich im Sicherungsvermögen (Deckungsstock) des Versicherers statt. Der Kunde kann jedes Jahr wählen, ob er mit seinem angesammelten Guthaben an einem Index (etwa EURO STOXX 50 oder DAX) partizipieren will (Indexbeteiligung) oder lieber Überschüsse des Versicherers direkt gutgeschrieben bekommen möchte (sichere Verzinsung).
Entwickelt sich der Index schlecht, übernimmt ein Bankpartner das Risiko über den Optionspreis. Der ist meist höher als der Überschuss, so die IVFP-Analyse. Daher begrenzen die Versicherer in guten Jahren die Beteiligung der Kunden – entweder in absoluter Höhe durch einen Cap (Renditeobergrenze) oder in relativer Höhe (Partizipationsquote).
Indexpolicen weisen in den letzten beiden Jahren eine interessante Entwicklung auf. 2017 gab es laut Assekurata eine durchschnittliche laufende Verzinsung für die Indexbeteiligung von 2,79 Prozent, während neue klassische Rentenversicherungen nur 2,39 Prozent einbrachten (procontra berichtete). 2018 verlor der DAX dann über 16 Prozent. Dadurch wären die meisten Kunden mit ihrer Indexpartizipation leer ausgegangen. Allerdings sind Wertverluste bei den meisten Indexpolicen durch die Absicherung gegen Verluste (Option) ausgeschlossen.
Rendite untersucht und Produkt bewertet
Das Institut für Vorsorge und Finanzplanung (IVFP) hat nun die Renditen von Indexpolicen von 18 Anbietern untersucht. Ergebnis: Durchschnittlich jedes zweite Jahr gibt es keine Renditegutschrift aus der Indexpartizipation, in den anderen beiden Jahren gebe es überdurchschnittliche Wertentwicklungen – siehe Grafik. Entscheidend für den Erfolg sei die stetige Beteiligung am Index (procontra berichtete).
Das IFVP hat berechnet, dass sich eine stetige Beteiligung am Index gegenüber der „sicheren Verzinsung“ klassischer Policen meist lohnt. „Eine regelmäßige Indexpartizipation hat sich in fast allen Fällen als vorteilhaft erwiesen“, sagt IVFP-Geschäftsführer Michael Hauer. Der Mehrertrag einer Indexpartizipation gegenüber der sicheren Verzinsung lag durchschnittlich bei etwa einem Prozentpunkt pro Jahr.
Was die Kurzanalyse des IVFP nicht zeigt: Die Ausgestaltungen dieser Verträge sind nicht immer transparent und landen teilweise sogar vor Gericht. Mehr dazu auf Seite 2 dieses Artikels.
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Die Verbraucherzentrale Hamburg etwa kritisiert, dass die Werbung die Funktionsweise nicht ausreichend deutlich macht. „Zum Teil senken Versicherer auch willkürlich ihr Cap, ohne dass ersichtlich wird, warum“, behauptete Christian Biernoth, Versicherungsfachmann der Verbraucherzentrale Hamburg, in einem Zeitungsbericht.
Auf Nachfrage von procontra, welche Gesellschaften das seien, zog sich die Verbraucherzentrale Hamburg in einer Stellungnahme auf Marktführer Allianz zurück, dessen Werbung für das Vorsorgekonzept Index Select als irreführend und unlauter bezeichnet wird. Allianz-Kunden werde eine Beteiligung an der Wertentwicklung des EURO STOXX 50 ohne Verlustgefahr versprochen, doch das in die private Rentenversicherung eingezahlte Geld partizipiere nicht direkt an der Börse. Nur wenn der Versicherer Überschüsse erwirtschaftet, könnten die Kunden über ein kompliziertes Beteiligungsverfahren von einer guten Kursentwicklung profitieren.
LG München contra Allianz, OLG München?
Im Streit gab das Landgericht München I den Verbraucherschützern per Urteil im März 2018 recht (Az.: 37 O 12326/17), doch die Allianz ging in Berufung. Das OLG München hat dazu noch nicht entschieden. „Nach unserer Auffassung ist die Funktionsweise des Cap eine Blackbox“, sagt Biernoth.
Ähnlich intransparent formuliere Axa den Cap in ihren AVB, berichtet der Verbraucherschützer, und nennt diesen Passus: „Um für Sie günstige Konditionen beim Kauf der Indexpartizipation zu gewährleisten, fragen wir Preise von mehreren Emittenten an und sichern diese für ein oder mehrere Jahre. Dabei wird der Cap, auch in Abhängigkeit der jährlichen Überschussdeklaration, jährlich zu Beginn des Indexjahres neu festgelegt.“ Das sei für Kunden schwer zu durchschauen. Viele Kunden bringen den Begriff „Indexpartizipation“ auch in Zusammenhang mit Indexfonds, die jedoch gar nicht gemeint sind.
Wenig Überschüsse, wenig Vorteile
Auch freie Berater sehen Reserven bei der Transparenz bei den 18 Anbietern von Indexpolicen, von denen es vielfältige Produktvarianten gibt. „Deshalb ist für uns wichtig, wie stabil die Überschussbeteiligungen sind, denn sonst fehlt Geld für die Indexbeteiligung“, sagt etwa Miriam Michelsen, Bereichsleiterin Produktmanagement Vorsorge des Finanzvertriebs MLP.
Außerdem müssten Kunden die höhere Kostenbelastung im Blick haben. Mindern diese bei klassischen Policen die Rendite oft um 0,7 oder 0,8 Prozentpunkte, liege diese Renditeminderung bei Indexpolicen oft sogar noch um einen Viertelprozentpunkt oder mehr höher.
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